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【资讯】何时走出政策市

发布时间:2020-10-17 01:06:02 阅读: 来源:隔膜阀厂家

何时走出政策市

A股是个政策市,这是证券界的共识,现在又得到了监管部门的确认。  1月22日,证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上说,对于股市关键时刻采取行政干预是必要的,因为这是一个不成熟的市场。  A股处于“新兴加转轨”阶段,离成熟市场还有一段距离,这意味着“看得见的手”对市场的干预还将持续存在。  郭树清还说:“市场涨跌3%,你就很担心,必须关心指数变化,因为责任就在你头上。”这是继他公开表示“监管部门应该对股市下跌承担一定的责任”之后,再一次将指数的涨跌与监管部门的职责挂钩。  目前股市处于较为强劲的反弹周期中,郭树清关于行政干预的讲话,并未引起大的反响。要是股指下行期间作此表态,就无异于“救市”宣言了。  对于政策市,学界批判较多,主要是行政干预会影响市场机制发挥作用。作为学者型官员的典范,郭树清对此也有解释:“总的方向是要市场机制发挥作用,但这个过程不能简单地放羊,撒手不管,否则就是一个混乱的市场。”说的也是实情。  大而言之,A股作为“政策市”,不仅仅在于证监会的行政干预,还与整个宏观经济政策导向息息相关。数年前,中央财经大学贺强教授即有专题研究,探讨中国政策市中股市周期与政策周期的互动关系。  从A股发展轨迹看,股市与其说是宏观经济的晴雨表,不如说是政策导向的风向标。其大的运行趋势是由政策决定的,而政策导向则都是由当时的经济状况决定。  例如著名的“5·19行情”,发动于1999年5月。彼时,亚洲金融危机余波未平,国内国企改革负担沉重,在经济下行期,通过政府发动掀起一波牛市,两年间大盘翻番。这是以拉股市来带动经济的成功案例。  但由于股市过热,2001年沪指到达2245点时整体估值水平达到60倍市盈率,接下来的调整也就顺理成章。于是,在2001年至2005年中国经济飞速发展的阶段,A股经历了一波大熊市。  上述走势用经济周期显然解释不了,只能说是政策市的表现。于是,老股民都知道,经济好时股市不一定好,政策导向有可能以打压为主;经济差时股市不一定差,政策导向有可能以刺激为主。  证监会则习惯于通过IPO的收与放来调控股市。眼下的暂停IPO,就是实际上的救市之举。  政策市的问题,不在于某个政策本身是否正确,而在于改变了市场各方的预期。  就拿IPO来说,本来新股发行节奏对市场的影响并没有那么大,但既然市场对IPO节奏与股指涨跌形成了挂钩预期,就置监管部门于两难境地了。  目前IPO暂停数月,各路资金赶紧炒一炒;一旦数月后重启,势必再次比赛“跑得快”。这种权宜之计,实非治本之策。  而且今后但凡指数下跌,投资者不去研究经济基本面的情况,不去检讨投资理念的得失,一味盼望政府“救市”。长此以往,价值投资理念如何培养?A股如何步入成熟市场?  愿A股早日告别政策市。

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